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回落程度低于预期 是否见底仍待观察——2015年三季度宏观经济分析

发布时间: 2015-10-17 10:15:33  作者:赵庆明 郭孟暘 宋有为   来源: 北京金融衍生品研究院

摘要:

全球经济增速放缓已成定局。IMF的最新预测几乎下调了所有国家的近期增长率。美国温和的通胀水平和近期走弱的宏观数据使年内加息的可能性降低;欧元区二季度经济复苏,带动就业状况持续好转。此外,大量年轻、高素质难民的涌入也可能成为欧洲经济增长的新动力。而新兴经济体的整体表现则差于年初预期。俄罗斯和巴西经济继续处于大幅萎缩加严重通胀状态;印度总理莫迪的改革计划因工人和农民的反对不断受挫;南非经济则因电力短缺和大宗商品价格走低导致的劳资矛盾而保持与去年相同的增速。

三季度,我国GDP同比增长6.9%,比上个季度回落0.1个百分点,但是好于市场预期的6.8%。除消费外,主要指标普遍回落。消费表现平稳,成为稳增长的主力。CPI、PPI维持低位,为刺激政策留足了空间。

三季度股市的意外大幅波动对宏观经济产生冲击,使市场预期的“前高后低”的经济走势并未出现,甚至三季度宏观经济是否见底都暂时无法判断,我们也相应调整全年经济增速为6.9%。预计四季度政府将适度放松货币政策,同时加大财政刺激力度。但是,经济增速下行的主因是结构性变化带动的潜在增长率回落,只有加快改革来解决结构性问题才能真正有效阻止下行。

关键词:增长;预期;美元;加息;刺激